Andrew "Drew" Hinkes là Luật sư tại Berger Singerman LLP, một công ty luật kinh doanh ở Florida. Hinkes đại diện cho các công ty và doanh nhân trong các vấn đề kiện tụng thương mại của tiểu bang và liên bang, đại diện của uỷ thác do tòa chỉ định, và các vấn đề phát hiện điện tử.

Trong phần ý kiến ​​này, Drew tập trung sâu vào các cấu trúc pháp lý bao quanh các tổ chức tự trị phân tán, hoặc các DAO.

Các DAO nhảy vào các tiêu đề đầu tháng này sau khi nó đã giành được gần 150 triệu đô la tài trợ, chiếm gần 12% tổng số tiền của ether các tokens trong mạng Ethereum.

Cơ cấu tổ chức của DAO cố gắng mô phỏng hành vi của một doanh nghiệp có vốn đầu tư vãng lai và cho phép các nhà đầu tư lựa chọn cách DAO sẽ đầu tư cho các khoản đóng góp của tập thể ether (ETH) trong các dự án mục tiêu cụ thể.

Ý tưởng và cấu trúc của DAO thể hiện những thách thức pháp lý đáng kể. Cụ thể, tòa án sẽ buộc phải vật lộn với những hàm ý của một mạng lưới các hợp đồng bắt chước một thực thể, thay vì một thực thể hợp pháp.

Luật pháp chỉ đơn giản là không chuẩn bị cho DAOs. Tuy nhiên, dựa trên cấu trúc của DAO, có thể dự đoán được rằng Ủy ban Chứng khoán và Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) sẽ xem các thẻ của nó được các nhà đầu tư mua như là một hợp đồng an ninh hoặc đầu tư, thuộc thẩm quyền của nó.

Hệ thống bỏ phiếu được thực hiện cho DAO cũng tương tự vấn đề do các động cơ hỗn hợp và xu hướng làm giảm giá trị của ETH và các thẻ của chính nó. Bởi vì đầu tư vào DAO có nguy cơ cao và dường như liên quan đến thẩm quyền của SEC, DAO có thể thu hút sự chú ý của các nhà quản lý.

DAO là gì?DAO là gì?

DAO là một ví dụ về một tổ chức tự trị phân cấp hoặc phân tán ("DAO"). Nói chung, DAO là các cấu trúc sử dụng hợp đồng thông minh để cung cấp các tính năng và chức năng bổ sung cho các blockchains.

Việc thực hiện DAO, như ĐẠO, có thể bao gồm các sắp xếp tinh vi về các quyền và quyền hạn được mã hoá thông qua các hợp đồng thông minh mô phỏng các thuộc tính và hoạt động của các thực thể kinh doanh hoặc các hợp đồng tài chính được quy định, bao gồm bảo hiểm, hợp đồng tương lai, các lựa chọn vv .. Các DAO đang cố gắng để mô phỏng một thực thể crowdfunding mà người ủng hộ của nó bỏ phiếu để lựa chọn vào dự án đầu tư tổng hợp của DAO nên được chi tiêu.

Các DAO được cho là mang lại lợi ích cho các thực thể kinh doanh thông thường vì (a) các hoạt động của chúng được giới hạn bởi các quy tắc được sử dụng để vận hành chúng, (b) tất cả các điều khoản, điều kiện và quản trị được tiết lộ rõ ​​ràng cho các nhà đầu tư; c) DAO dựa trên blockchains, mà thường cung cấp sự minh bạch tăng lên.

DAO có ba chức năng chính. Thứ nhất, nó được dự định để tổng hợp các tài sản của nhà đầu tư bằng cách lấy ETH để đổi lấy các thẻ DAO.Thứ hai, nó ký kết hợp đồng để sử dụng ETH đầu tư cho các dự án được lựa chọn bởi nhà đầu tư bỏ phiếu. Thứ ba, nó trả tiền cho những khoản đầu tư đó trở lại chủ sở hữu thẻ DAO.

Như đã tuyên bố trong bản tuyên ngôn của tổ chức:

"Mục tiêu của ĐẢO là phải sử dụng ETH để kiểm soát các dự án nhằm: - Đạt được lợi tức đầu tư hoặc lợi ích cho DAO và các thành viên của nó "

Các thực thể kinh doanh truyền thống tồn tại do pháp luật cho phép các nhóm chủ thể chuyển rủi ro và có được sự bảo vệ hợp pháp bằng cách kết hợp. Để đổi lấy những đặc quyền này, các nhóm cá nhân hoạt động như các thực thể phải tuân thủ các hạn chế về tài chính và hoạt động của Nhà nước. Không giống như các thực thể kinh doanh thông thường, DAO chỉ tồn tại trong blockchains của riêng họ, và nói chung không thể tương tác với các bên tài chính và / hoặc quản lý bên ngoài. Do đó, các DAO dựa vào thông tin bên ngoài để hành động.

DAO được cấu trúc để bao gồm bốn loại diễn viên: người tạo ra nền tảng, người quản lý, nhà thầu và chủ sở hữu thẻ DAO (tức là các nhà đầu tư). Những người sáng tạo ra nền tảng đã viết mã nguồn mở cho phép DAO hoạt động và mọi người có thể tự do sử dụng. Nhà đầu tư (còn gọi là chủ thẻ DAO) trong DAO có được cổ phần tại The DAO bằng cách trao đổi ETH cho thẻ DAO. Cùng với các thẻ này các nhà đầu tư được cấp quyền bỏ phiếu.

Nhà thầu sau đó đề xuất các đề xuất là đầu tư tiềm năng cho tài sản ETH tích lũy của DAO, cùng với các điều khoản thanh toán rõ ràng dưới hình thức hoàn vốn đầu tư của DAO. Người giám sát lần lượt xác minh và "danh sách trắng" đề xuất mà không đưa ra ý kiến ​​về sự thành công của bất kỳ đề xuất nào. Do đó DAO đòi hỏi các đầu vào bên ngoài dưới hình thức vốn đầu tư, tham gia bỏ phiếu của nhà đầu tư, cung cấp thông tin dự án từ các nhà thầu và phê duyệt dự án của người quản lý.

Luật pháp có công nhận DAO không?

Các DAO hiện không được công nhận là những người hoạt động hợp pháp ở Mỹ. Điều này tạo ra sự không chắc chắn đối với các hành động pháp lý chống lại DAO, và các quyền hợp pháp của DAO. Không rõ liệu hành động của ĐẠO có phải là do người sáng tạo của DAO, những người duy trì DAO, những người đề nghị dự án, hoặc những người đã đầu tư vào DAO. Mặc dù DAO có thể chỉ định một người đại diện của con người, chủ sở hữu thẻ DAO có thể chọn không tiết lộ chủ sở hữu hoặc người làm chủ.

Nếu một vụ kiện được đưa ra chống lại DAO, nó sẽ dừng ngay vì khó khăn trong việc xác định một bên đại diện cho DAO để phục vụ với quy trình. Nguyên đơn phải xác minh rằng người đó phù hợp để đại diện cho DAO và chứng minh rằng người đó thuộc thẩm quyền của tòa. Bất kỳ bên nào được phục vụ với quá trình pháp lý thay mặt cho DAO sẽ có thể tìm cách để hạn chế dịch vụ trên cơ sở rằng họ không phải là đại diện được uỷ quyền của DAO. Tòa án sau đó sẽ cần phải xác định DAO trong một bối cảnh pháp lý là gì.

Như luật sư luật sư Steven Palley đã đưa ra, DAO có thể sẽ được xem là đối tác chung hoặc liên doanh, dẫn đến bất kỳ người tham gia nào là đại diện cho quyền lợi của DAO.Bài báo của Palley hồi đầu năm cho thấy DAOs sẽ được coi là đối tác tổng hợp, điều này sẽ cho phép một nguyên đơn đến các cá nhân tham gia để phục vụ và / hoặc trách nhiệm pháp lý.

Theo lý thuyết của Palley, bất cứ ai kiện DAO có thể cố gắng để có thẩm quyền đối với tổ chức bằng cách phục vụ bất kỳ người nào tham gia vào DAO. Nếu được coi là đối tác chung, mỗi đối tác sau đó sẽ phải chịu trách nhiệm chung và riêng đối với tất cả các khoản nợ của doanh nghiệp, và tất cả các tài sản cá nhân của mỗi đối tác đều bị chủ nợ tịch thu hoặc thế chấp. Do đó, các bên của DAO có thể có trách nhiệm tiềm ẩn không hạn chế đối với hành động của tổ chức. Việc thiếu sự thừa nhận về mặt pháp lý do đó sẽ hạn chế tiện ích của DAO để giảm thiểu rủi ro.

Kết luận của Palley là vấn đề. Nó cho thấy một vụ kiện chống lại bitcoin có thể là khả thi, với điều kiện là người tạo ra đồng tiền số, nhà phát triển lõi bitcoin, nhà khai thác nút và / hoặc người khai thác mỏ có thể được phục vụ với quy trình, được xem là đại diện của mạng và có khả năng chịu trách nhiệm pháp lý.

Nếu được coi là đối tác chung, nguyên đơn có thể phục vụ bất kỳ người tham gia nào có lợi từ DAO nằm trong phạm vi địa lý có thẩm quyền của Toà án. Sử dụng các blockchains vô danh để kiếm tiền làm cho việc xác định và định vị các nhà đầu tư trở nên cực kỳ khó khăn. Các nhà thầu đề xuất các dự án có thể dễ dàng xác định hơn bất kỳ bên nào khác vì việc tiết lộ bản chất của dự án là cần thiết. Nếu những người sáng tạo của DAO, hoặc những người hưởng lợi từ DAO, không được đặt tại Hoa Kỳ, việc xin bồi thường theo luật pháp có thể không thể thực hiện được.

Tại sao bỏ phiếu có thể là gót chân Achilles của DAO?

Các nhà đầu tư trong DAO có quyền biểu quyết cho phép họ cùng xác định xem dự án có được tài trợ hay không. Mỗi nhà đầu tư có tỷ lệ bỏ phiếu tương ứng với số tiền của thẻ nhà đầu tư DAO tổ chức. Nhà đầu tư bỏ phiếu có khả năng bỏ phiếu không hủy ngang một lần cho mỗi đề xuất, và một cuộc bỏ phiếu đóng băng các dấu DAO của nhà đầu tư. Tuy nhiên, đối với DAO để tham gia vào bất kỳ hoạt động đầu tư, ít nhất 20% người DaoToken của nó phải bỏ phiếu cho dự án. Đây có thể là một lỗ hổng quan trọng trong The DAO.

"Chấp nhận Đề xuất đòi hỏi một quyết định đa số sau giai đoạn tranh luận ít nhất là hai tuần, và tỷ lệ tham gia 20% trở lên được tính tương ứng với giá trị của ETH được yêu cầu trong Đề xuất." Theo đánh giá của trưởng phòng kỹ thuật của SteemitDan Larimer, một khi đảng đã bỏ phiếu, ETH của họ cam kết cho dự án đó cho đến khi dự án được chấp nhận hoặc từ chối, dường như không khuyến khích bỏ phiếu.

Việc đồng ý tài trợ cho các dự án có thể làm giảm giá trị của ETH và DaoTokens vì một dự án sẽ yêu cầu ĐẢNG chuyển ETH đến một nhà thầu, sau đó người ta có thể biến nó thành tiền tệ, có thể làm giảm giá trị của ETH trên các thị trường mở, và sau đó sẽ làm giảm giá trị của cổ phần ETH của DAO. Như Larimer gợi ý "Mỗi khi một dự án được tài trợ, số tiền ETH ủng hộ các dấu DAO bị giảm và được thay thế bằng IOU phỏng đoán từ một nhà thầu."Như vậy, DAO tài trợ cho một dự án thực sự có thể làm giảm giá trị của ETH và giảm giá trị của cơ sở đầu tư của mình.

Cuối cùng, hệ thống bỏ phiếu có thể bị thao túng bởi các bên không cân xứng. các nhà đầu tư nắm giữ tổng cộng 20. 1% cổ phần của DaoTokens hiện tại, họ có thể cộng tác để bắt buộc phải chấp nhận đề nghị này, bất kể các phiếu của các nhà đầu tư khác. Nếu có ít hơn 20% giá trị đầu tư của DAO thực sự bỏ phiếu, DAO sẽ SEC bảo vệ các chứng khoán hoặc các hợp đồng đầu tư, được định nghĩa là một khoản đầu tư vào một liên doanh chung, dựa trên cơ sở mong đợi hợp lý của lợi nhuận được tạo ra từ các nhà đầu tư mua hoặc "tạo" các thẻ DAO với ETH mua chứng khoán hoặc hợp đồng đầu tư

Các nhà đầu tư trong The DAO trả ETH để "tạo ra" DAO t okens. Mặc dù ETH không phải là "tiền bạc", luật pháp cho thấy rằng các khoản tiền tương đương được coi là "tiền" cho phân tích này miễn là chủ đầu tư phải chịu lỗ tài chính. Một tòa án cũng sẽ xem xét những gì được đại diện cho nhà đầu tư. Do đó, nếu các cơ quan đại diện cho thấy nhà đầu tư được hứa trả lại đầu tư, và có nguy cơ mất mát thì có thể coi đây là khoản thanh toán cho hợp đồng đầu tư hoặc an ninh.

Các DAO rõ ràng thúc đẩy sự mong đợi của các nhà đầu tư của ETH thu được lợi nhuận. "Mục tiêu của DAO là siêng năng sử dụng ETH nó kiểm soát để hỗ trợ các dự án mà sẽ: ... [p] rovide lợi tức đầu tư hoặc lợi ích cho DAO và các thành viên của nó; " "DAO sau đó có tùy chọn để tích lũy ETH này để hỗ trợ sự phát triển của nó, hoặc phân phối lại nó cho [DAO token] Holders như một phần thưởng." DAO tiết lộ nguy cơ mất ETH đầu tư: "Việc sử dụng mã hợp đồng thông minh của DAO và việc tạo ra [DAO dấu hiệu] mang nguy cơ tài chính đáng kể." Nhưng DAO cũng thể hiện rõ ràng rằng các nhà đầu tư nên mong đợi lợi tức đầu tư hoặc để nhận được lợi ích thông qua việc tăng giá trị [Dấu hiệu DAO].

Ngạnh tiếp theo là tính phổ biến của doanh nghiệp. Mặc dù các tòa án khác nhau áp dụng các kiểm tra khác nhau để xác định tính phổ biến của doanh nghiệp, theo các xét nghiệm được áp dụng bởi hầu hết các tòa án, cấu trúc của DAO sẽ được coi là đủ phổ biến để đáp ứng này prong thử nghiệm.

Cuối cùng, DAO dường như đáp ứng yêu cầu rằng lợi nhuận thu được chỉ từ những nỗ lực của người khác. DAO hoạt động để tài trợ cho các dự án được các nhà đầu tư chấp thuận. Không có dự án, DAO không thực hiện gì ngoài việc giữ ETH đầu tư đang chờ phê duyệt dự án. Để xác định lợi nhuận thu được từ những nỗ lực của người khác, tòa án sẽ xác định liệu những nỗ lực quan trọng, quản lý có ảnh hưởng đến sự thất bại hay thành công của doanh nghiệp được thực hiện bởi những người không phải là nhà đầu tư. Vì DAO dựa vào các nhà thầu và các dự án của họ để trình bày các cơ hội đầu tư từ đó thu được lợi nhuận hoặc thu được lợi nhuận, ngạnh này cũng có thể thỏa mãn.

Việc bán các DAO của The DAO để đổi lấy ETH mang tất cả các dấu hiệu của một hợp đồng đầu tư hoặc an ninh, và theo phân tích này, SEC có thể đảm nhận thẩm quyền đối với The DAO. DAO trình bày các vấn đề pháp lý mới mẻ, cả về khả năng tương tác với hệ thống pháp luật, và về những tác động tiềm ẩn của việc quản lý đầu tư vào một cấu trúc mới.